發(fā)布時間：2022-04-27 17:50:52 熱度：

早期企業(yè)境外上市監(jiān)管標準和監(jiān)管執(zhí)法的透明度不高有兩個方面：

一方面，有相當一部分監(jiān)管規(guī)定的效力層級很低。這些監(jiān)管規(guī)定往往表現(xiàn)為主管部門制定的規(guī)范性文件，有的甚至是商務部、外匯局等主管部門內(nèi)設部門制定的規(guī)范性文件，效力層級低于法律、法規(guī)和規(guī)章。在這些規(guī)范性文件中，有規(guī)定存在與上位法的原則精神相悖的情形。例如，《2006年并購規(guī)定》要求關聯(lián)并購一概須經(jīng)商務部批準，但商務部外國投資管理司制定的《外商投資準入管理指引手冊（20088年版）》卻規(guī)定，商務部對關聯(lián)并購審批申請的受理范圍“僅限于境外公司為上市公司，或經(jīng)批準在境外設立且已實現(xiàn)運行并以利潤返程投資的”情形。

有的規(guī)范性文件則在程序性規(guī)定中隱含了實體監(jiān)管要求。例如，中國證監(jiān)會在境外間接上市行政許可的操作細則中，要求境內(nèi)企業(yè)應持續(xù)經(jīng)營兩年或三年以上。又如，《2007年外匯管理操作規(guī)程》要求在申請辦理相關外匯登記手續(xù)前，境外特殊目的公司或者相關境內(nèi)企業(yè)至少已經(jīng)連續(xù)經(jīng)營滿三年。

另一方面，監(jiān)管信息公開不充分，不利于為市場提供明晰的合規(guī)指引。例如，《1997年紅籌指引》和《2006年并購規(guī)定》均未規(guī)定境外間接上市的行政許可條件；除中國證監(jiān)會應在20個工作日內(nèi)決定是否核準境外間接上市申請的規(guī)定外，未對中國證監(jiān)會的行政許可程序做具體規(guī)定。

又如，據(jù)不完全統(tǒng)計，中國證監(jiān)會先后公布的“大紅籌”上市（含境外注資）批復不足30份，遠低于“大紅籌”公司的實際數(shù)量；對于“大紅籌”公司依照《1997年大紅籌通知》辦理備案的情況，中國證監(jiān)會從未公布。

不像現(xiàn)在，企業(yè)境外投資上市只要辦理一個ODI備案就可以了，監(jiān)管標準和透明度都很高，而且很多有實力的民營企業(yè)都有資格對外直接投資。